Современная ситуация на финансовом рынке побуждает даже далеких от бизнеса людей разбираться в азах работы разнообразных предприятий и учреждений. Одним из основных процессов, которые изо дня в день происходят в мире денег, является покупка и продажа акций, показателями эффективности которой является ликвидность ценных бумаг.

Возможность быстрой продажи акций без потери их стоимости называют ликвидностью. Суть понятия ликвидности заложена непосредственно в названии термина. Слово «ликвидность» имеет латинские корни и изначально оно звучало как liquidus, что в переводе означает «текучий, жидкий». Вот и получается, что ликвидность акций можно сравнить с их способностью в кратчайшие сроки «перетекать» в деньги. Сегодня преподаватели экономических факультетов для донесения смысла понятия ликвидности из года в год приводят студентам один и тот же пример. Так, если сравнить процесс реализации акций в денежный массив с понятием текучести, то следует понимать следующее: компот, в отличие от киселя, обладает лучшей ликвидностью. Ведь если перед вами поставят задание перелить эти две субстанции из одного сосуда в другой, на транспортировку компота уйдет гораздо меньше времени. Еще одним показателем ликвидности являются убытки от «переливаний»: компот можно вылить в другой сосуд почти без ущерба, а остатки киселя на стенках посудины будут значительными.

Сегодня показатели ликвидности задают темпы работы бирж и скупщиков ценных бумаг: чем положительнее качества ликвидности, тем больший процент вероятности получения прибыли от купли-продажи акций. Определение ликвидности ценных бумаг зависит от объема труда, который придется потратить для превращения акций в деньги. От чего же в реальной жизни зависит показатель ликвидности акций? Во-первых, от количества и качества проведенных торгов – если акциями постоянно интересуются завсегдатаи финансовых бирж, то ставки на них неизменно растут. Во-вторых, ликвидность акций зависит от спрэда, но чтобы по-настоящему разобраться с этими показателями, лучше рассмотреть примеры из реальной жизни.

Например, в одночасье у биржевого брокера появилось жгучее желание продать акции «Газпрома», который является известным процветающим предприятием на отечественном рынке. Вследствие этого, спрос на акции этого предприятия неизменно высок: счастливому обладателю акций за несколько часов после публичного заявления о продаже поступит сразу несколько предложений о покупке. При этом стабильность акций нефтеперерабатывающей компании обеспечивает не только массовость заявлений о желании приобрести данные ценные бумаги, но их качество – продавцу предложат несколько стартовых цен, из которых он сможет выбрать наиболее выгодную. Вот и получается, что акции «Газпрома» являются высоколиквидными, поскольку для перевода их в реальные деньги понадобиться всего несколько часов, а реализация этих ценных бумаг наверняка не принесет убытка.

Высокая ликвидность акций названной нефтеперабатывающей компании зависит и от минимального спрэда, то есть мизерной разницы между номиналом покупки и продажи. Так, если уже знакомый нам биржевой брокер приобрел акции «Газпрома» всего за несколько часов до продажи, то он практически не понесет убытки от реализации этих акций.

Но если брокер решит за короткое время избавиться от акций малоизвестного банка «Балтинвестбанк», то он наверняка вынужден будет смириться с большими убытками. Малоизвестные предприятия не отличаются высоким спросом на производимые ими ценные бумаги, поэтому искать покупателя для продажи таких акций придется долго. Помимо этого, предложенные цены будут разительно отличаться от рыночных, то есть спрэд будет высоким. Именно такие закономерности регулируют финансовые потоки акций на современном рынке, поэтому с ними нужно неизменно считаться.

Как же правильно определить ликвидные акции на отечественном рынке, если в этом возникла острая необходимость? Самостоятельно ничего делать не придется – достаточно обратить внимание на индексацию акций, проведенную крупными фондовыми биржами – РТС, ММВБ и ММВБ-10. Как правило, все ценные бумаги такого типа разделяются на следующие категории: голубые фишки, акции 2 эшелона, акции 3 эшелона. Нетрудно догадаться, что высоколиквидные акции «королевских кровей» попали в рейтинг под номером один – именно они являются лидерами по объемам ежедневных акций купли-продажи на финансовых биржах. Вторым эшелоном принято считать менее надежные акции, а третьим порядком определены малоликвидные предложения.

Рис.1 Пример ликвидных и не ликвидных акций:
Сверху — Газпром, снизу — Балтинвестбанк

Спешим представить вашему вниманию наглядную иллюстрацию вышеописанного примера на графике: сверху – «Газпром», снизу – малоизвестный банк «Балтинвестбанк» (рис. 1). Отсутствие сделок купли-продажи по конкретным акциям обозначено длинными горизонтальными линиями (низкая ликвидность). Разнонаправленность кривой показывает высокие показатели спроса на акции с высокой ликвидностью.

Контрольным пакетом акций является установленное количество акций компании (акционерного общества), которые находятся в распоряжении у акционера этого общества и предоставляют ему возможность управлять данным предприятием. Из этого следует, что обладатель контрольного пакета акций ведет контроль деятельности предприятия и имеет право, независимо от других акционеров, принимать стратегические решения, касающиеся основных аспектов деятельности предприятия.

Доля акций для владения контрольным пакетом

Чтобы получить контрольный пакет, нужно обладать больше, чем половиной всех акций, выпущенных данным акционерным обществом. Но это в теории, на практике же в крупных компаниях стратегическому инвестору необходимо располагать пакетом, в котором насчитывается две трети от всех акций, чтобы приобрести контроль над предприятием. Этому есть простое объяснение - на общем собрании компании некоторые акционеры не будут представлены, в связи с чем не смогут отдать свой голос «за» или «против» постановления и решения превалирующего акционера.

Собственниками контрольных пакетов акций крупномасштабных российских компаний и предприятий, в основном, являются крупные акционеры, в частности, основатели компании или топ-менеджмент, в некоторых случаях - государство. К примеру, российское государство является владельцем контрольного пакета акций таких компаний, как Сбербанк, ВТБ, Газпром, Роснефть, РЖД. Контроль над такими предприятиями осуществляется как непосредственно правительством, так и с помощью государственных фирм-посредников. Обладателей контрольного пакета акций в нашей стране принято называть олигархами.

Блокирующий пакет акций

В акционерных обществах имеется такой профессиональный термин, как блокирующий пакет акций. Владелец данного пакета имеет право блокировать многие решения совета директоров предприятия или компании. В теории, доля акций для блокирующего пакета должна составлять одну четвертую от всех акций компании или предприятия, но на практике она меньше. Так же стоит отметить, что на собрании акционеров компании имеют воздействие на ход решений и постановлений только голосующие акции, дающие право голоса.

Существуют два вида акций: привилегированные и обыкновенные акции. Само наименование "привилегированные" говорит о некоторых привилегиях, которые имеют владельцы таких акций по сравнению с обыкновенным. Привилегированные акции дают право их обладателям на получение повышенных дивидендов. Если внимательно просмотреть в специализированных средствах информации ежегодные рейтинги, которые составляют разные аналитические компании, то можно отметить, что большая доля акций, на которые начисляются крупные дивиденды, - привилегированные.

При ликвидации компании владельцы привилегированных акций имеют право отслеживать порядок ликвидации фирмы и в первую очередь получить причитающуюся часть собственности акционерного общества. Но есть и подводные камни для обладателей привилегированных акции, они не обеспечивают своих владельцев правом голоса на собрании акционеров компании. В связи с этим крупные акционеры стараются быть владельцами обыкновенных акций, чтобы иметь право голосовать на собраниях акционеров компании.

На сегодняшний день в мире существует огромное число различных финансовых индексов. Исторически сложилось, что в нашей стране наибольшей популярностью пользуются индексы РТС и ММВБ. РТС и ММВБ - это пара крупнейших в России фондовых бирж, на которых ведется торговля облигациями, акциями, фьючерсами и т.п. Рассмотрим в общих чертах, что такое индекс РТС.

Для начала обозначим несколько условных сокращений, дабы читатель не запутался:

• «РТС» - «Российская Торговая Система»;
• ОАО - Открытое Акционерное Общество;
• АО - акция обыкновенная;
• АП - акция привилегированная.

Фондовая биржа «РТС» постоянно делает расчет индекса РТС, который выступает основным показателем рынка ценных бумаг России. Этот индекс рассчитывается в соответствии с ценами на акции 50 крупнейших капитализированных российских эмитентов (т.е. компаний). Расчет индекса РТС берет свое начало в 1995 году с начальным значением в 100 пунктов. Существуют также индексы РТС-2 (включает акции «второго эшелона»), технические индексы РТС и отраслевые индексы РТС.

Если говорить более конкретно, то данный индекс показывает сумму рыночной капитализации акций компаний, которые включает в себя. Понятие «капитализация» здесь означает произведение количества акций на их рыночную стоимость и характеризует рыночную стоимость предприятия. Отметка в 100 пунктов - это уровень капитализации предприятий на 1.09.1995 г. (именно тогда начал рассчитываться индекс РТС). Допустим, значение индекса равно 1700 пунктов. Значит, суммарная степень капитализации компаний, входящих в состав индекса РТС, выросла в 24 раза.

Расчет индекса РТС производится раз в 15 секунд исходя из результатов торгов на фондовой бирже. Таким образом, числовое значение индекса можно отслеживать в режиме реального времени. Раз в квартал (4 раза в год) подлежит пересмотру качественный состав индекса - из расчетной базы могут быть убраны одни акции и добавлены другие. Причем, доля одной определенной акции, входящей в состав индекса, не должна превышать 15%. Кроме того, следует отметить, что цены акций, находящихся в составе индекса РТС, рассчитываются в долларах США, в отличие, например, от индекса ММВБ, рассчитываемого в российских рублях.

Ниже для примера приведены акции 30 компаний, входящих в состав индекса РТС в период с 15 декабря 2008 года по 13 марта 2009 года:

1. Сбербанк России, ап
2. Сургутнефтегаз, ап
3. АК Транснефть, ап
4. Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао
5. Полиметалл, ао
6. Магнит, ао
7. ЦентрТелеком, ао
8. Трубная металлургическая компания, ао
9. МТС, ао
10. Акрон, ао
11. НК Роснефть, ао
12. Татнефть им. В. Д. Шашина, ао
13. ЛУКОЙЛ, ао
14. Сбербанк России, ао
15. Башнефть, ао
16. Мосэнерго, ао
17. Уфанефтехим, ао
18. Банк ВТБ, ао
19. НОВАТЭК, ао
20. Сургутнефтегаз, ао
21. Северсталь, ао
22. ОГК-2, ао
23. Уралкалий, ао
24. ФСК ЕЭС, ао
25. Газпром нефть, ао
26. Газпром, ао
27. Сильвинит, ао
28. ММК, ао
29. НЛМК, ао
30. Мечел, ао

Теперь обратимся к вопросу о пропорциях акций в составе индекса РТС. Как мы уже знаем, индекс РТС - это набор, включающий в себя 50 акций. При этом данные акции присутствуют в наборе не поровну, а в конкретных, заранее рассчитанных пропорциях. Таким образом, одних акций в папке может быть больше (но не более 15%), а других меньше. Соответственно, вес тех акций, которых в портфеле больше - вырастает, а тех акций, которых в портфеле меньше - падает. Вот один из примеров распределения первых 10 позиций в составе индекса РТС:

• ЛУКОЙЛ - 15%,
• Газпром - 15%,
• Сбербанк - 13,59%,
• Роснефть - 9,03%,
• Норильский Никель - 5,05%,
• Сургутнефтегаз - 4,21%,
• НОВАТЭК - 3,55%,
• РусГидро - 3,37%,
• ВТБ - 2,47%,
• Уралкалий - 2,41%.

Сделаем некоторые выводы из этого распределения. Несложно заметить, что акции первой четверки из списка в сумме дают более ½ (52,62%) от всего индекса. Из этой четверки три принадлежат представителям нефтегазовой отрасли промышленности, а один - крупнейший банк страны. Эти наблюдения весьма показательны, т.к. индекс РТС в какой-то степени характеризует состав российской экономики, а в ней, как известно, весомую часть занимают именно нефтегазовая промышленность.