Реакция EURO/USD на решение ЕЦБ

Вчерашняя атака на очередное повышение уровня доллара в еврозоне не вызвала ожидаемой негативной реакции. Вероятно, вербальные интервенции давно являются прогнозируемыми событиями. ЕЦБ оперативно выработал эффективный механизм денежно-кредитной политики, которую заложил в нынешний курс EURO/USD. Сегодня давление на европейскую валюту остается на границе $1,37, что на техническом и фундаментальном уровне является весьма уязвимым моментом. Предстоящее заседание, по мнению трейдеров, призвано определить перспективы пары и выработать адекватные меры, позволяющие вовремя среагировать на угрозу.

Нынешнее заседание Европейского Центрального Банка способно стать поворотным моментом в монетарной политике. В связи с тем, что средства инвесторов давно заложены в цены, от принятых решений зависит доверие к европейскому регулятору, а, следовательно, и поведение показателя EUR/USD. Поэтапное движение процентных ставок на отрицательную территорию способно гарантировать кратковременное снижение европейской валюты, которая, в свою очередь, может остановиться у значения 1,3580. В случае увеличения баланса пара способна занять отметку 1,35, но если при этом будут отсутствовать дополнительные инструменты смягчения, то стоимость евро приблизится к границе 1,3760. В пакете разрабатываемых мер по ослаблению инфляции содержится несколько проверенных способов, среди которых снижение процентных ставок является доминирующим. Может случиться, что с введением отрицательных величин на этот раз будет освоена совершенно неизведанная доселе территория на валютном поле. Однако рискованное решение чревато неоднозначной реакцией владельцев капиталов.

Меры по стабилизации

Активное реагирование заинтересованных лиц на поток статистики и широкое обнародование планов ЕЦБ является перспективным решением, позволяющим существенно снизить волатильность пары, стабилизирующейся при принятии мер.

По результатам глобальных опросов валютных экспертов банка Номуры, выяснилось, что большинство, 95%, респондентов находятся в ожидании предстоящего понижения процентов рефинансирования, а 89% опрошенных уверены в падении депозитных ставок. Предполагаемые изменения текущего курса варьируются в размере 100%.

• Прекращение действия программы SMP, принятой в 2010 году и заключающейся в приобретении гособлигаций ряда стран и частичного их погашения. Стерилизация невыгодных покупок позволит сэкономить около 180 млрд. евро.
• Программа «фондирования для кредитования» позволяет вкладывать капиталы в реальный сектор экономики.
• Способы количественного смягчения, включающие ряд дополнительных действий, таких как, например, покупка активов или претворение в жизнь программы LTRO.

Предшествующий опыт

Стимулирующие действия, направленные на укрепление европейской валюты, способны вызвать неоднозначные последствия. К подобным способам дважды прибегали некоторые капиталистические страны. В частности, в 2009 году подобная экономическая политика наблюдалась в Швеции (национальная валюта упала на 3,4%), а в 2012 году, в Дании, произошел обвал датской кроны на 2,7%.

Ретроспектива воздействия негативных процентных ставок на примерах датской и шведской кроны показана на графиках Kathy Lien, демонстрирующих поведение датской и шведской единицы после введения соответствующих программ.

Краткосрочный результат был весьма эффективным, но с течением времени маятник продолжил свое движение в противоположном направлении. Однако, по мнению аналитика, ситуация для EURO может сложиться благополучно, что связано со следующими обстоятельствами:

• доллар и евро являются более ликвидной парой, чем кроны;
• профицит европейского баланса составляет миллиарды;
• своевременные меры, предусмотренные ЕЦБ, способны привлечь мощные инвестиционные потоки.

Позитивное воздействие мер заключается в привлекательности местных активов, притоку капиталов и улучшению экономической обстановки в стране, но в плане долгосрочного воздействия они способны вызвать отрицательный эффект. Сегодня показатель EURO/USD упал на 3%. По мнению Kathy Lien, количественное смягчение или рост активов способен вызвать только запуск широкомасштабной программы. В тоже время применение этого «термоядерного оружия» способно активировать процесс распродажи EURO/USD на отметке локального минимума в 1,35/1,3450. Но в последующем, как прогнозирует Kathy Lien, соотношение может достичь уровня 1,37-1,38.

Проведение заседания ЕЦБ, на котором регулятор озвучил стабилизационные мероприятия, трудно назвать неожиданным. На данный момент основная фаза снижения европейской валюты осталась позади и дальнейшая волатильность основной пары вряд ли будет значительной.

Перспективы

Последствия решений, принятых на заседании ЕЦБ, наступят не ранее сентября месяца, в котором ожидается появление новых прогнозов относительно инфляционных процессов. Дисбаланс между американской и европейской экономикой оказывает поддержку доллару, при этом евро несет потери повсюду. Главная причина падения колебания курса EURO/USD определяется процентными ставками американской валюты и степенью зависимости экономики от нее. Однако состояние платежного баланса внушает оптимизм и уверенность в том, что в стабильном дифференциале процентных показателей следует ожидать ежемесячное повышение уровня EURO/USD на 100-150 пунктов, в то время как рост ставок в самих Соединенных Штатах в ближайшие 2-3 месяца является весьма сомнительным. В этом случае на диаграмме вновь появится восходящий тренд EURO/USD.